Het keerpunt van de metaalverpakkingsindustrie nadert en de winsten in de industrie zullen zich naar verwachting blijven herstellen

De metaalverpakkingsindustrie heeft de afgelopen jaren te maken gehad met een voortdurende uitbreiding van de capaciteit en dalende winsten. Momenteel is de bereidheid van de industrie om de productie uit te breiden aanzienlijk verzwakt. Met de voltooiing van de capaciteitsopbouw in de industrie, de bevordering van integratie en fusies en overnames van binnenlandse toonaangevende bedrijven, en de daling van de grondstofprijzen, zal de winstmarge van de metalen verpakkingsindustrie zich naar verwachting blijven herstellen.

Hoewel de omzetgroei in de eerste helft van 2024 slecht was als gevolg van de algehele zwakke consumentenvraag, verbeterde de winstgevendheid als gevolg van dalende grondstofprijzen en optimalisatie van de capaciteitsindeling. Zo bedroeg de brutomarge van Auerijin in de eerste helft van 2024 17,82%, een stijging van 1,88 procentpunt op jaarbasis, voornamelijk als gevolg van de daling van de grondstoffen. De gemiddelde prijs van blik in de eerste helft van 2024 bedroeg 6.546 yuan/ton, een daling van 4,7 procentpunten op jaarbasis. De aluminiumprijzen daalden ook van een piek van 24.240 yuan/ton in 2021 naar 19.695 yuan/ton op 23 september 2024. Met de voltooiing van de capaciteitsopbouw van de industrie en de bevordering van de integratie en fusie van hoofdbedrijven zal de winstmarge van de metalen verpakkingsindustrie zich naar verwachting blijven herstellen, en zal het keerpunt van de industrie naar verwachting versnellen.

In 2023 zullen ondernemingen boven de aangewezen omvang in de Chinese metaalverpakkingsindustrie een totale omzet van 150,562 miljard yuan uit hun hoofdactiviteit behalen, goed voor ongeveer 13% van de totale outputwaarde van de verpakkingsindustrie, wat nog steeds ver achter ligt op het mondiale niveau van 45%-50%. Twee- en driedelige drankblikjes namen het hoogste aandeel voor hun rekening. Momenteel zijn vraag en aanbod van driedelige blikjes in principe in evenwicht. In 2022 zal de productie van de Chinese driedelige blikjesindustrie ongeveer 31,05 miljard blikjes bedragen , en de vraag ongeveer 30,53 miljard blikjes. Door de stabiele samenwerkingsrelatie tussen grote drankenbedrijven en leveranciers is het leidende patroon van metalen verpakkingen relatief stabiel. Tegen de achtergrond van een stabiele klantenstructuur en een stabiel industriepatroon heeft de gemiddelde prijs af fabriek van driedelige blikjesbedrijven de afgelopen jaren een stabiele en stijgende trend laten zien.

Vanuit het perspectief van de Amerikaanse verpakkingsindustrie versnelde de leidende groei en verbeterde de winstgevendheid na fusies en overnames. Volgens Huafu Securities verwierf Crown in de eerste ronde van de integratieperiode (1990-2000) een aantal metalen voedselverpakkingen en plastic verpakkingen; In de tweede ronde van de integratieperiode (2000-2016) begon Boer het tempo van fusies en overnames te versnellen, voornamelijk gericht op lokale aluminiumblikjesbedrijven . De jaarlijkse omzetgroei van Boer bedroeg tussen 2016 en 2023 6,4 procent, vergeleken met 4 procent eerder, terwijl de 5,5 procent van Crown tussen 2016 en 2023 hoger was dan 2 procent eerder. Bovendien steeg Crown's operationele winstmargecentrum, profiterend van de consolidatie in de sector, van 8% naar 10% in de eerste consolidatieronde, en steeg het totale operationele winstmargecentrum van Boer van 6% naar 9% in de tweede consolidatieronde.

Neem specifiek Boer als voorbeeld: de brutowinstmarge en de nettowinstmarge liggen de afgelopen jaren respectievelijk op ongeveer 20% en 5%. In 2023 zal de omzet van Bohr-drankverpakkingen 11,32 miljard dollar bedragen, met een brutomarge en een nettomarge van respectievelijk 19,0% en 5,1%, en een ROE van 19%. Hoewel de ROE van de leiders op het gebied van binnenlandse metaalverpakkingen tussen de 6% en 11% ligt, is er veel ruimte voor verbetering vergeleken met Bohr.

Huafu Securities wees erop dat de twee bedrijven na de eerste ronde van binnenlandse integratie van 2016 tot 2019 geleidelijk Baosteel-verpakkingen, Auruijin, COfCO-verpakkingen, drie belangrijke concurrentiepatronen vormden, maar de aandelenkloof tussen elkaar klein is. Als de aandelenverwerving voor COfCO-verpakkingen eindelijk landt, zal het industriepatroon duidelijker zijn, de verbetering van de leidende stem, wat bevorderlijk is voor de winstgroei. In 2023 zal de operationele winstmarge van de grote Chinese metaalverpakkingsbedrijven tussen de 4% en 7% liggen, wat vergelijkbaar is met de totale operationele winstmarge van buitenlandse bedrijven vóór de integratie, terwijl na de eerste integratieronde de operationele winstmarge van de metaalverpakkingsactiviteiten van overzeese bedrijven in 2004 tussen 9% en 12% zal liggen. Na de tweede integratieronde zal de operationele marge van de metaalverpakkingsactiviteiten van buitenlandse bedrijven in 2023 tussen 9% en 17% liggen. vanuit dit oogpunt 2025 jaar metalen verpakkingsindustrie als geheel