Titik Sumbang Industri Pembungkusan Logam Semakin Mendekati, Keuntungan Industri Dijangka Terus Pulih

Industri telah pembungkusan logam mengalami pengembangan kapasiti yang berterusan dalam beberapa tahun kebelakangan ini dan keuntungan yang merosot. Pada masa ini, kesediaan industri untuk mengembangkan pengeluaran telah menjadi lemah dengan ketara. Dengan siapnya pembinaan kapasiti industri, promosi integrasi dan penggabungan dan pengambilalihan syarikat terkemuka domestik, dan penurunan harga bahan mentah, margin keuntungan industri pembungkusan logam dijangka terus pulih.

Pada separuh pertama 2024, walaupun pertumbuhan hasil rendah disebabkan oleh permintaan pengguna yang lemah secara keseluruhan, keuntungan bertambah baik disebabkan kejatuhan harga bahan mentah dan pengoptimuman susun atur kapasiti. Sebagai contoh, margin kasar Auerijin pada separuh pertama 2024 ialah 17.82%, meningkat 1.88 mata peratusan tahun ke tahun, terutamanya disebabkan oleh penurunan bahan mentah. Harga purata plat timah pada separuh pertama 2024 ialah 6,546 yuan/tan, turun 4.7 mata peratusan tahun ke tahun. Harga aluminium juga jatuh daripada paras tertinggi 24,240 yuan/tan pada 2021 kepada 19,695 yuan/tan pada 23 September 2024. Dengan siapnya pembinaan kapasiti industri dan penggalakan integrasi dan penggabungan syarikat utama, margin keuntungan industri pembungkusan logam dijangka terus pulih, dan titik infleksi industri dijangka meningkat.

Pada tahun 2023, perusahaan melebihi saiz yang ditetapkan dalam industri pembungkusan logam China akan mencapai jumlah hasil sebanyak 150.562 bilion yuan daripada perniagaan utama mereka, menyumbang kira-kira 13% daripada jumlah nilai keluaran industri pembungkusan, yang masih jauh di belakang paras global 45% -50%. Dua - dan tiga keping tin minuman menyumbang bahagian tertinggi. Pada masa ini, bekalan dan permintaan tin tiga keping pada asasnya seimbang. Pada tahun 2022, pengeluaran industri tin tiga keping China akan menjadi kira-kira 31.05 bilion tin , dan permintaan akan menjadi kira-kira 30.53 bilion tin. Disebabkan oleh hubungan kerjasama yang stabil antara syarikat minuman utama dan pembekal, corak utama pembungkusan logam adalah agak stabil. Di bawah latar belakang struktur pelanggan dan corak industri yang stabil, purata harga bekas kilang bagi perusahaan tin tiga keping telah menunjukkan trend kestabilan dan meningkat dalam beberapa tahun kebelakangan ini.

Dari perspektif industri pembungkusan AS, pertumbuhan terkemuka dipercepatkan dan keuntungan bertambah baik selepas penggabungan dan pengambilalihan. Menurut Huafu Securities, dalam pusingan pertama tempoh integrasi (1990-2000), Crown memperoleh beberapa pembungkusan logam makanan, sasaran pembungkusan plastik; Pada pusingan kedua tempoh integrasi (2000-2016), Boer mula mempercepatkan kadar penggabungan dan pengambilalihan, terutamanya disasarkan kepada syarikat tin aluminium tempatan . Pertumbuhan hasil tahunan Boer mencecah 6.4 peratus dari 2016 hingga 2023, meningkat daripada 4 peratus sebelumnya, manakala 5.5 peratus Crown dari 2016 hingga 2023 meningkat daripada 2 peratus sebelumnya. Di samping itu, mendapat manfaat daripada penyatuan industri, pusat margin keuntungan operasi Crown meningkat daripada 8% kepada 10% pada pusingan pertama penyatuan, dan keseluruhan pusat margin keuntungan operasi Boer meningkat daripada 6% kepada 9% pada pusingan kedua penyatuan.

Secara khusus, ambil Boer sebagai contoh, margin keuntungan kasar dan pusat margin keuntungan bersih masing-masing adalah kira-kira 20% dan 5% dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Pada 2023, hasil pembungkusan minuman Bohr akan menjadi 11.32 bilion dolar AS, dengan margin kasar dan margin bersih masing-masing 19.0% dan 5.1%, dan ROE sebanyak 19%. Walaupun ROE peneraju pembungkusan logam domestik berada dalam julat 6%-11%, terdapat ruang yang bagus untuk penambahbaikan berbanding dengan Bohr.

Huafu Securities menegaskan bahawa selepas pusingan pertama integrasi domestik dari 2016 hingga 2019, kedua-dua industri boleh secara beransur-ansur membentuk pembungkusan Baosteel, Auruijin, pembungkusan COfCO, tiga corak persaingan utama, tetapi jurang bahagian antara satu sama lain adalah kecil, jika pemerolehan ekuiti untuk COfCO akhirnya mendarat, corak pertumbuhan industri yang kondusif akan menjadi yang lebih jelas. Pada tahun 2023, margin keuntungan operasi syarikat pembungkusan logam utama China adalah antara 4% dan 7%, yang serupa dengan keseluruhan margin keuntungan operasi syarikat luar negara sebelum penyepaduan, manakala selepas pusingan pertama penyepaduan, margin keuntungan operasi perniagaan pembungkusan logam syarikat luar negara pada tahun 2004 adalah antara 9% dan 12%, selepas pusingan kedua operasi syarikat pembungkusan logam di luar negara3. antara 9% dan 17%.Dari sudut pandangan ini 2025 tahun industri pembungkusan logam secara keseluruhan