נקודת הפיתול של תעשיית אריזות המתכת מתקרבת, רווחי התעשייה צפויים להמשיך ולהתאושש

תעשיית אריזות המתכת חוותה הרחבה מתמשכת של קיבולת בשנים האחרונות וירידה ברווחים. נכון להיום, נכונות התעשייה להרחיב את הייצור נחלשה משמעותית. עם השלמת בניית יכולת התעשייה, קידום האינטגרציה ומיזוגים ורכישות של חברות מובילות מקומיות וירידת מחירי חומרי הגלם, שולי הרווח של תעשיית אריזות המתכת צפויים להמשיך ולהתאושש.

במחצית הראשונה של 2024, למרות שהצמיחה בהכנסות הייתה גרועה בגלל ביקוש צרכני חלש כללי, השתפרה הרווחיות עקב ירידת מחירי חומרי הגלם ואופטימיזציה של פריסת הקיבולת. לדוגמה, הרווחיות הגולמית של אוריג'ין במחצית הראשונה של 2024 הייתה 17.82%, עלייה של 1.88 נקודות אחוז בהשוואה לשנה, בעיקר בשל הירידה בחומרי הגלם. המחיר הממוצע של פח במחצית הראשונה של 2024 היה 6,546 יואן/טון, ירידה של 4.7 נקודות אחוז משנה לשנה. גם מחירי האלומיניום ירדו משיא של 24,240 יואן/טון ב-2021 ל-19,695 יואן/טון ב-23 בספטמבר 2024. עם השלמת בניית קיבולת התעשייה וקידום אינטגרציה ומיזוג חברות ראש, שולי הרווח של תעשיית אריזות המתכת צפויים להמשיך להתאושש, ונקודת הפיתול בתעשייה צפויה להאיץ.

בשנת 2023, ארגונים מעל הגודל המיועד בתעשיית אריזות המתכת של סין ישיגו הכנסה כוללת של 150.562 מיליארד יואן מהעסקים העיקריים שלהם, המהווים כ-13% מערך התפוקה הכולל של תעשיית האריזות, שעדיין נמצא הרחק מאחורי הרמה העולמית של 45%-50%. פחיות שתייה של שניים ושלושה חלקים היוו את השיעור הגבוה ביותר. נכון להיום, ההיצע והביקוש של קופסאות שימורים של שלושה חלקים מאוזנים בעצם. בשנת 2022, התפוקה של תעשיית הפחיות בסין בשלושת חלקים תהיה כ-31.05 מיליארד פחיות , והביקוש יהיה כ-30.53 מיליארד פחיות. בשל יחסי שיתוף הפעולה היציבים בין חברות המשקאות הגדולות והספקים, הדפוס המוביל של אריזות מתכת יציב יחסית. ברקע של מבנה לקוחות יציב ודפוס תעשייתי, המחיר הממוצע לשעבר מהמפעל של מפעלי פחיות שלושה חלקים הראה מגמה של יציבות ועלייה בשנים האחרונות.

מנקודת המבט של תעשיית האריזות בארה'ב, הצמיחה המובילה הואצה והרווחיות השתפרה לאחר מיזוגים ורכישות. לפי Huafu Securities, בסבב הראשון של תקופת האינטגרציה (1990-2000), קראון רכשה מספר אריזות מתכת מזון, יעדי אריזות פלסטיק; בסבב השני של תקופת האינטגרציה (2000-2016), החלה בור להאיץ את קצב המיזוגים והרכישות, המיועדים בעיקר לחברות פחיות אלומיניום מקומיות . צמיחת ההכנסות השנתית של בור הגיעה ל-6.4 אחוזים מ-2016 עד 2023, עלייה מ-4 אחוזים קודם לכן, בעוד ש-5.5 אחוזים של קראון מ-2016 עד 2023 עלו מ-2 אחוזים קודם לכן. בנוסף, נהנה מאיחוד התעשייה, מרכז שולי הרווח התפעולי של קראון גדל מ-8% ל-10% בסבב האיחוד הראשון, ומרכז שולי הרווח התפעולי הכולל של בור גדל מ-6% ל-9% בסבב האיחוד השני.

באופן ספציפי, קח לדוגמא את בור, שולי הרווח הגולמי ומרכז שולי הרווח הנקי שלה הם כ-20% ו-5% בהתאמה בשנים האחרונות. בשנת 2023, הכנסות אריזות המשקאות של בוהר יעמדו על 11.32 מיליארד דולר אמריקאי, עם רווחיות גולמית ורווח נקי של 19.0% ו-5.1% בהתאמה, ו-ROE של 19%. בעוד שה-ROE של מובילי אריזות מתכת מקומיים הוא בטווח של 6%-11%, יש מקום גדול לשיפור בהשוואה ל-Bohr.

Huafu Securities ציינו כי לאחר הסיבוב הראשון של האינטגרציה המקומית מ-2016 עד 2019, שתי התעשייה יצרו בהדרגה את אריזות Baosteel, Auruijin, COfCO אריזות, שלוש דפוסי תחרות עיקריים, אך פער המניות ביניהם קטן, אם רכישת ההון עבור אריזות COfCO סוף סוף תנחית את דפוס הרווח הברור והמוביל לשיפור הרווח בתעשייה. בשנת 2023, שיעור הרווח התפעולי של חברות אריזות מתכת סיניות גדולות יעמוד על בין 4% ל-7%, הדומה לשולי הרווח התפעולי הכולל של חברות בחו'ל לפני האינטגרציה, בעוד שלאחר סבב האינטגרציה הראשון, שיעור הרווח התפעולי של עסקי אריזות מתכת של חברות בחו'ל ב-2004 יעמוד על בין 9% ל-12%, לאחר סבב האינטגרציה העסקית של חברות מתכת ב-2004. 2023 תהיה בין 9% ל-17%. מנקודת מבט זו 2025 שנים של תעשיית אריזות מתכת כולה