Titik belok industri pengemasan logam semakin dekat, keuntungan industri diperkirakan akan terus pulih

Industri pengemasan logam telah mengalami perluasan kapasitas yang berkelanjutan dalam beberapa tahun terakhir dan menurunnya keuntungan. Saat ini, kesediaan industri untuk memperluas produksi telah melemah secara signifikan. Dengan selesainya konstruksi kapasitas industri, promosi integrasi dan merger dan akuisisi perusahaan terkemuka domestik, dan penurunan harga bahan baku, margin keuntungan industri pengemasan logam diperkirakan akan terus pulih.

Pada paruh pertama tahun 2024, meskipun pertumbuhan pendapatan buruk karena keseluruhan permintaan konsumen yang lemah, profitabilitas meningkat karena penurunan harga bahan baku dan optimalisasi tata letak kapasitas. Misalnya, margin kotor Auerijin pada paruh pertama 2024 adalah 17,82%, naik 1,88 poin persentase tahun-ke-tahun, terutama karena penurunan bahan baku. Harga rata-rata pelat timah pada paruh pertama 2024 adalah 6.546 yuan/ton, turun 4,7 poin persentase tahun-ke-tahun. Harga aluminium juga turun dari puncak 24.240 yuan/ton pada tahun 2021 menjadi 19.695 yuan/ton pada tanggal 23 September 2024. Dengan penyelesaian konstruksi kapasitas industri dan promosi integrasi dan penggabungan perusahaan kepala, margin keuntungan dari industri pengemasan logam diperkirakan akan terus pulih, dan titik infleksi yang diperkirakan akan diperkirakan.

Pada tahun 2023, perusahaan di atas ukuran yang ditunjuk dalam industri pengemasan logam China akan mencapai total pendapatan 150,562 miliar yuan dari bisnis utama mereka, menyumbang sekitar 13%dari total nilai output industri pengemasan, yang masih jauh di belakang tingkat global 45%-50%. Dua - dan tiga kaleng minuman tiga potong menyumbang proporsi tertinggi. Saat ini, penawaran dan permintaan kaleng tiga potong pada dasarnya seimbang. Pada tahun 2022, output dari industri kaleng tiga potong Tiongkok adalah sekitar 31,05 miliar kaleng , dan permintaan akan menjadi sekitar 30,53 miliar kaleng. Karena hubungan kerja sama yang stabil antara perusahaan minuman besar dan pemasok, pola pengemasan logam terkemuka relatif stabil. Di bawah latar belakang struktur pelanggan yang stabil dan pola industri, rata-rata harga mantan pabrik tiga bagian dapat menunjukkan tren stabilitas dan naik dalam beberapa tahun terakhir.

Dari perspektif industri pengemasan AS, pertumbuhan terkemuka dipercepat dan profitabilitas meningkat setelah merger dan akuisisi. Menurut Huafu Securities, pada babak pertama periode integrasi (1990-2000), Crown memperoleh sejumlah kemasan makanan logam, target kemasan plastik; Pada babak kedua periode integrasi (2000-2016), Boer mulai mempercepat laju merger dan akuisisi, terutama ditargetkan pada perusahaan kaleng aluminium lokal . Pertumbuhan pendapatan tahunan Boer mencapai 6,4 persen dari 2016 hingga 2023, naik dari 4 persen sebelumnya, sementara Crown 5,5 persen dari 2016 hingga 2023 naik dari 2 persen sebelumnya. Selain itu, mendapat manfaat dari konsolidasi industri, pusat margin laba operasi Crown meningkat dari 8% menjadi 10% pada putaran pertama konsolidasi, dan pusat margin laba operasi keseluruhan Boer meningkat dari 6% menjadi 9% pada putaran konsolidasi kedua.

Secara khusus, ambil Boer sebagai contoh, margin laba kotor dan pusat margin laba bersih masing -masing sekitar 20% dan 5% dalam beberapa tahun terakhir. Pada tahun 2023, pendapatan pengemasan minuman Bohr adalah 11,32 miliar dolar AS, dengan margin kotor dan margin bersih masing -masing 19,0% dan 5,1%, dan ROE 19%. Sementara ROE pemimpin pengemasan logam domestik berada di kisaran 6%-11%, ada ruang yang bagus untuk perbaikan dibandingkan dengan Bohr.

Huafu Securities pointed out that after the first round of domestic integration from 2016 to 2019, the two can industry gradually formed Baosteel packaging, Auruijin, COfCO packaging, three main competition pattern, but the share gap between each other is small, if the equity acquisition for COfCO packaging finally landing, the industry pattern will be more clear, the improvement of the leading voice, conducive to profit growth. In 2023, the operating profit margin of major Chinese metal packaging companies will be between 4% and 7%, which is similar to the overall operating profit margin of overseas companies before integration, while after the first round of integration, the operating profit margin of metal packaging business of overseas companies in 2004 will be between 9% and 12%, after the second round of integration, The operating margin of metal packaging business of overseas companies in 2023 will be between 9% and 17%. Dari sudut pandang ini 2025 tahun industri pengemasan logam secara keseluruhan