Titik Balik Industri Pengemasan Logam Semakin Dekat, Keuntungan Industri Diharapkan Terus Pulih

Industri pengemasan logam telah mengalami peningkatan kapasitas yang terus-menerus dalam beberapa tahun terakhir dan penurunan keuntungan. Saat ini, keinginan industri untuk memperluas produksi telah melemah secara signifikan. Dengan selesainya pembangunan kapasitas industri, digalakkannya integrasi dan merger serta akuisisi perusahaan-perusahaan terkemuka dalam negeri, serta turunnya harga bahan baku, margin keuntungan industri pengemasan logam diperkirakan akan terus pulih.

Pada paruh pertama tahun 2024, meskipun pertumbuhan pendapatan buruk karena lemahnya permintaan konsumen secara keseluruhan, profitabilitas meningkat karena turunnya harga bahan baku dan optimalisasi tata letak kapasitas. Misalnya, margin kotor Auerijin pada paruh pertama tahun 2024 adalah 17,82%, naik 1,88 poin persentase dibandingkan tahun lalu, terutama karena penurunan bahan baku. Harga rata-rata pelat timah pada paruh pertama tahun 2024 adalah 6.546 yuan/ton, turun 4,7 poin persentase dibandingkan tahun lalu. Harga aluminium juga turun dari puncaknya 24.240 yuan/ton pada tahun 2021 menjadi 19.695 yuan/ton pada tanggal 23 September 2024. Dengan selesainya pembangunan kapasitas industri dan promosi integrasi dan merger perusahaan induk, margin keuntungan industri pengemasan logam diperkirakan akan terus pulih, dan titik perubahan industri diperkirakan akan semakin cepat.

Pada tahun 2023, perusahaan-perusahaan di atas ukuran yang ditentukan dalam industri pengemasan logam Tiongkok akan memperoleh total pendapatan sebesar 150,562 miliar yuan dari bisnis utama mereka, yang menyumbang sekitar 13% dari total nilai output industri pengemasan, yang masih jauh di belakang tingkat global sebesar 45%-50%. Kaleng minuman yang terdiri dari dua dan tiga potong merupakan proporsi tertinggi. Saat ini, pasokan dan permintaan kaleng tiga potong pada dasarnya seimbang. Pada tahun 2022, produksi industri kaleng tiga potong di Tiongkok akan berjumlah sekitar 31,05 miliar kaleng , dan permintaannya akan mencapai sekitar 30,53 miliar kaleng. Karena hubungan kerjasama yang stabil antara perusahaan minuman besar dan pemasok, pola utama pengemasan logam relatif stabil. Dengan latar belakang struktur pelanggan dan pola industri yang stabil, harga rata-rata perusahaan kaleng tiga potong di luar pabrik telah menunjukkan tren stabilitas dan peningkatan dalam beberapa tahun terakhir.

Dari perspektif industri pengemasan AS, pertumbuhan terdepan meningkat dan profitabilitas meningkat setelah merger dan akuisisi. Menurut Huafu Securities, pada periode integrasi putaran pertama (1990-2000), Crown mengakuisisi sejumlah target kemasan logam makanan, kemasan plastik; Pada periode integrasi putaran kedua (2000-2016), Boer mulai mempercepat laju merger dan akuisisi, terutama menyasar perusahaan kaleng aluminium lokal . Pertumbuhan pendapatan tahunan Boer mencapai 6,4 persen dari tahun 2016 hingga 2023, naik dari 4 persen sebelumnya, sedangkan pertumbuhan pendapatan Crown sebesar 5,5 persen dari tahun 2016 hingga 2023 naik dari 2 persen sebelumnya. Selain itu, dengan memanfaatkan konsolidasi industri, pusat margin laba operasional Crown meningkat dari 8% menjadi 10% pada konsolidasi putaran pertama, dan pusat margin laba operasional Boer secara keseluruhan meningkat dari 6% menjadi 9% pada konsolidasi putaran kedua.

Secara khusus, ambil contoh Boer, margin laba kotor dan pusat margin laba bersih masing-masing sekitar 20% dan 5% dalam beberapa tahun terakhir. Pada tahun 2023, pendapatan kemasan minuman Bohr mencapai 11,32 miliar dolar AS, dengan margin kotor dan margin bersih masing-masing sebesar 19,0% dan 5,1%, serta ROE sebesar 19%. Meskipun ROE perusahaan kemasan logam terkemuka di dalam negeri berada di kisaran 6%-11%, terdapat ruang besar untuk perbaikan dibandingkan dengan Bohr.

Huafu Securities menunjukkan bahwa setelah putaran pertama integrasi domestik dari tahun 2016 hingga 2019, kedua industri kaleng secara bertahap membentuk kemasan Baosteel, Auruijin, kemasan COfCO, tiga pola persaingan utama, namun kesenjangan pangsa antara satu sama lain kecil, jika akuisisi ekuitas untuk kemasan COfCO akhirnya mendarat, pola industri akan lebih jelas, peningkatan suara terdepan, kondusif bagi pertumbuhan laba. Pada tahun 2023, margin laba operasi perusahaan pengemasan logam besar Tiongkok akan berkisar antara 4% hingga 7%, serupa dengan margin laba operasional keseluruhan perusahaan luar negeri sebelum integrasi, sedangkan setelah integrasi putaran pertama, margin laba operasional bisnis pengemasan logam perusahaan luar negeri pada tahun 2004 akan berkisar antara 9% hingga 12%, setelah integrasi putaran kedua, Margin operasi bisnis pengemasan logam perusahaan luar negeri pada tahun 2023 akan berkisar antara 9% hingga 17%.Dari titik ini pandangan 2025 tahun industri pengemasan logam secara keseluruhan